#18 LOS MOTORES DEL CRECIMIENTO ECONOMICO

Al observar, con no poca curiosidad, el espectro mundial y los cambios económicos que están ocurriendo al influjo de la globalización, nos convencemos que América Latina, y particularmente la República Dominicana, está pasando por un periodo de transición en sus economías.
No muy lejos en el tiempo, apenas en la década de los sesenta, se inició el impresionante desarrollo económico asiático, cuyas economías emergían de un largo y tortuoso periodo de colonización, sumado al deterioro de su infraestructura física por la segunda guerra mundial. Los países del este asiático, me refiero a los llamados tigres del Asia, Hong Kong, Corea del Sur, Taiwán y Singapur inician su transformación con gobiernos que tomaron la batuta del desarrollo económico, estableciendo un ambiente social, político y económico estable, donde la iniciativa privada se pudo desarrollar. Hubo, si, un proceso estratégico general, que pasó de una política de sustitución de importaciones, producción para el mercado interno, a una industrialización orientada a la exportación sobre la base del uso intensivo de la mano de obra, capital, inversión extranjera y sobretodo el aumento del nivel de educación que permitió absorber nueva tecnología de industrias de mayor valor agregado.
En un estudio de investigación reciente, el Banco Mundial concluyó que invertir en educación, abrirse a las nuevas tecnologías a través del comercio exterior y la inversión, y alentar la investigación y el desarrollo dentro del sector privado, constituyen la clave para el crecimiento económico de la región latinoamericana. El informe enfatiza en la adopción de medidas urgentes frente al déficit en las destrezas y tecnología, en el incremento de la productividad de la mano de obra para mejorar las perspectivas de crecimiento.
El record de crecimiento económico, alto y sostenido, de las naciones del Asia oriental al que nos hemos referido, partió del fomento de estrategias a la estabilidad económica, importante para la inversión privada y la llegada de capitales extranjeros, el aumento de la capacidad de la fuerza laboral a partir de mejoras en los niveles educativos, priorizando la educación universitaria científica y tecnológica, apertura de ideas y tecnologías provenientes del exterior, inversiones públicas en investigaciones aplicadas a la actividad industrial y a la exportación, y amplio intercambio de información entre el sector público y privado. La presencia del Estado en este proceso fue muy importante para dirigir la economía en la transición a la globalización.

#17 CHARLES PONZI

Historia interesante la que les voy a narrar tan brevemente como me lo permita el espacio que dispongo en este prestigioso medio. Se trata de un italiano de inicios del siglo pasado radicado en USA, enganchado a financista, creador del “Esquema Financiero Ponzi”, inspirado en una coyuntura de arbitraje, es decir, una operación de cambios de valores comerciales en la que se busca la ganancia aprovechando la diferencia de precios entre un país y otros. Ponzi recibió de un empresario de España un cupón de respuesta postal para el envío de una revista que él editaba dedicada a la exportación. El cupón costaba el equivalente a un centavo de dólar, excepcionalmente bajo, mientras él lo cambió por seis sellos de un centavo de dólar, situación propia de la devaluación de la moneda española. Ponzi observó la posibilidad de ganar una enorme fortuna comprando cupones postales en España redimiéndolos con sellos postales americanos que se podían vender en dólares. Así que se dedicó a captar depósitos con la promesa de duplicarlos en noventa días, pero fue denunciado por la prensa de entonces donde se demostraba que su esquema era financieramente imposible, debido a que no había suficientes cupones de respuesta postal que garantizaran la promesa de pago de intereses. La cruda realidad es que Ponzi no compró ningunas estampillas y se dedicó a pagar a los inversionistas con el dinero que recibía de los nuevos que entraban en el “negocio”, formándose el esquema piramidal. En resumidas cuentas un esquema Ponzi es un sistema de inversión que promete altos beneficios sin ningún activo real que lo sustente, en donde los nuevos inversionistas pagan los beneficios de los antiguos inversionistas. Técnicamente un esquema Ponzi se define como un tipo de actividad financiera en donde los cargos financieros exceden el flujo de caja por operaciones.
El caso de Argentina es elocuente, para alimentar el enorme déficit fiscal que arrastraba desde décadas el gobierno se vio obligado a tomar dinero prestado a tasas cada vez más altas para pagar el interés de los bonos y préstamos que iban venciendo. Se cuestiona el caso de los certificados financieros del Banco Central de la República Dominicana originado en el salvataje de todos los depositantes, al margen del mandato de la ley general de bancos No.708 que solo observa los depósitos hasta quinientos mil pesos, creando una espiral de emisiones sin precedentes en el país. El esquema ponzi esta activado, seria un error subestimarlo, solo pendemos del fino hilo de la confianza de los depositantes.

#16 ¿A QUE CUASIFISCAL SE REFIEREN?

En interés de aclarar el concepto del término “cuasifiscal”, manoseado hasta la saciedad en los corrillos políticos, económicos y medios diversos de comunicación de la vernácula dominicana, cuyo reflejo se manifiesta en la opinión, correcta o distorsionada, de la población en general, nos hemos detenido en indagar qué es esto del cuasifiscal, tanto su alcance y la semántica de la más popular de las palabras del año 2006. Si partimos de una aplicación general, la Comisión Económica para la América Latina y el Caribe (CEPAL) observa el cuasifiscal como el lado opaco de la política fiscal del Estado, compuesta por actividades extrapresupuestarias en contraposición al presupuesto del gobierno que es el lado visible de la política fiscal. Este lado opaco, me refiero a la política cuasifiscal, también llamada la “economía invisible”, tiene un espectro amplio de acción que actúa como una política fiscal implícita en los precios, la industria, la situación cambiaria, la política monetaria, la actividad bancaria, política salarial, y política social entre otros.Observamos también un contorno cuasifiscal en la gestión del Banco Central determinado por la diferencia entre el rendimiento de sus activos y el costo de sus pasivos, según sea posito o negativo, se estará en presencia de superávit o déficit cuasifiscal. Entre los activos del Banco Central están las reservas internacionales, préstamos a bancos (redescuentos) y préstamos al gobierno. En cuanto a los pasivos se encuentra el circulante, depósitos de los bancos (encajes), y las emisiones de certificados de depósitos a terceros, sean personas física o jurídica. Estos últimos, los certificados de depósitos, implican un costo ya que pagan distintas tasas de interés, sujetas al monto y plazo en que se depositan. Se ha querido, no se con que intensión, confundir una deuda con el déficit cuasifiscal, sumando ambos, esto es, el costo de esa cartera y la emisión per se, situación que distorsiona la semántica del término en referencia, pues tienen naturaleza distinta, mientras los certificados financieros del Banco Central es un pasivo, el déficit cuasifiscal es una cuenta de resultados, no obstante lo obvio de la enorme deuda acumulada en relación a estos certificados de urgente solución. Puede aducirse, sin ánimo de complicar esta exposición que la colocación de títulos por parte del Banco Central, entiéndase certificados financieros, tienen una vocación cuasifiscal debido al costo a pagar periódicamente por los certificados emitidos, que requiere de la liquidez necesaria para honrar esos compromisos. Esto explica el crecimiento de esa cartera en proporción a los compromisos en pago de intereses, a pesar de que se afirme que ese dinero está en la bóveda del banco, no ha sido gastado.

#15 CRISIS BANCARIA EN AMERICA LATINA

Por la naturaleza de su actividad, los bancos están sometidos a riesgos estrechamente ligados con la dinámica económica general. En tal sentido queremos señalar algunas consideraciones respecto a las tensiones financieras que suelen desencadenar en crisis financieras y bancarias, particularmente en América Latina que manifiesta mayor vulnerabilidad, aunque hay referencias importantes en otras regiones del mundo. Desordenes en el sistema financiero domestico, el mercado cambiario y balanza de pagos componen el cuadro de factores generalmente involucrados en tensiones y crisis de esta naturaleza. Un trabajo ilustrativo al respecto lo encontramos en la obra “On crisis, contagion and confusion” de las autoras Kaminski y Reinhart, en donde señalan la condicionalidad de ocurrencia de una crisis de balanza de pagos y una crisis bancaria, ó la vinculación que existe entre una crisis cambiaria y una crisis bancaria. Lo cierto es que existe en ambos casos una fuerte correlación, aumentando la probabilidad de crisis de una frente a la existencia de crisis de la otra y viceversa. Afirman que si existe previamente una crisis bancaria, hay un 50% de probabilidad que provoque una crisis en la balanza de pagos, y si ocurre a la inversa, es decir que exista previamente una crisis en la balanza de pagos, ésta desencadena el 20% de probabilidad de desarrollo de una crisis bancaria. En el otro caso, el sector cambiario con relación al sector bancario, hay la ocurrencia de simultaneidad de crisis, motivado en factores comunes entre ambos sectores.
Sabemos que los costos de resolución de una crisis bancaria son altos y que son más altos en los países de América Latina. En promedio el costo anda por el 12% del PIB en forma de desembolsos fiscales y cuasifiscales, además de la demora de tres años para retornar a la tendencia de crecimiento, no obstante los casos de Filipinas y Tailandia que duraron seis años. Dejamos caer algunos datos de interés al respecto. Por ejemplo en Chile el costo de la crisis bancaria fue de 19% del PIB, uno de los más altos; en Venezuela el 17%, México el 12% y Argentina el 13% entre otros. En muchos de estos casos la crisis bancaria esta precedida por una gran expansión del sector financiero, es decir, el boom del crédito por el lado del activo y la expansión de pasivos de corto plazo, paralelamente a la cartera de crédito, con riesgos de liquidez y riesgos de mercado asociados a cartera de deudas morosas.